智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，从开门红说明看白酒需求仍较弱、节后总体沉着，近期股价走势已基本反映商场悲不雅预期，追随策略预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值配置，建议增抓：1)动销较好龙头山西汾酒(600809.SH)、迎驾贡酒(603198.SH)等;2)相对郑重方向五粮液(000858.SZ)、贵州茅台(600519.SH)等。
国泰君安主要不雅点如下：
策略愈加积极，商场预期抬升。
邻近两会，近期宏不雅策略走向积极，2月10日国常会筹议提振虚耗相关责任，提倡“提振虚耗是扩大内需、作念大作念强国内大轮回的重中之重。要切实转变不雅念，把提振虚耗摆到愈加超越位置”、“要鼎力支抓住户增收，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠说念，进步虚耗才智”等;同日上海再度投放5亿元工作虚耗券，3月1日起核销，其中餐饮3.6亿元、门槛值300元(满300减90)，有望带动餐饮相关虚耗。同期房地产四肢紧迫的顺周期板块，跟着1月部分区域成交转暖，对行业预期造成阶段性撑抓，提振商场情感。受DeepSeek等时事级家具驱动，外资积极性正在进步，据高盛流露巨匠对冲基金上周净买入中国钞票创四个月之最，访佛策略成分有望推进顺周期钞票拔估值。
白酒基本面沉着。
白酒2025年开门红相宜预期，节后总体沉着启动。据渠说念调研展望开门红白酒大盘下滑幅度在10%以内，接洽批价同比下行，展望销售额下滑幅度大于销量，分价钱带来看中低端白酒说明优于高端优于次高端。春节事后茅、五批价举座沉着，价钱说明好于此前悲不雅预期。刻下白酒行业库存仍在较高水平，酒企愈发饶恕库存去化和渠说念利润问题，1月以来五粮液、汾酒、李渡、珍酒、今世缘、洋河等品牌先后开启控货，五粮液酝酿减量，次高端大部分品牌旺季放量较少、对回款等条款亦有限制放宽。后续展望产业还将先后阅历渠说念利润底、库存底、事迹底，预期有望冉冉企稳。
板块相对低位，有望迎来估值配置。
24Q3起白酒事迹增速边缘放缓，渠说念承载力趋弱，良性增长成为行业共鸣，从24Q4及25Q1开门红情况来看库存去化程度一般，近期股价走势已基本反映悲不雅预期。流程近期诊疗，收敛2月12日收盘贵州茅台/五粮液/泸州老窖股价对应2025E PE差别为20X/15X/12X，山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世因缘别为15X/13X/14X/14X，估值再度回落至相对低位，策略刺激下有望迎来估值配置。
风险提醒：批价剧烈波动、需求规复不足预期、食物安全风险。
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