2025年2月，电气开辟行业全体发达亮眼，指数当月上升8.18%，权臣跑赢沪深300指数4.22个百分点，在一级行业中位列第9位。尽管春节假期导致1月制造业PMI回落至49.1%，工业出产阶段性趋缓，但电气开辟板块在主张与电网建设双轮运行下仍展现出韧性。资本端原材料价钱小幅上升，铜、铝、银价钱环比涨幅达1%-2%，激动变压器等开辟制酿资本上行。板块估值同步建树，PE(TTM)回升至36.21倍，接近历史中位水平。
一、机器东说念主主张短期治疗与恒久逻辑分化
商场热度降温与短期资金波动
2月28日，港股机器东说念主主张股集体下挫，恒生科技指数跌3.78%，地平线机器东说念主、速腾聚创等跌幅超10%。A股商场同步承压，东说念主形机器东说念主指数单日跌幅近5%，、中鼎力德等身分股跌超10%。短期治疗主要受资金赢利回吐及商场神色波动影响。尽管企业立异动态频出（如小米肯求机械手专利），但商场对买卖化落地节律的担忧加重。
本领瓶颈与买卖化预期修正
高盛调研指出，东说念主形机器东说念主受制于环境感知与任务有计合算法熟悉度，工业场景效果仍难匹敌东说念主工，买卖化需5-10年本领迭代。机构对本默契径不合扩大，部分投资者转向存眷中短期功绩笃定性。此外，地平线机器东说念主解禁压力（4月24日解禁3.24%股份）进一步加重股价波动，响应出商场对估值逻辑切换的明锐。
恒久产业趋势未改
尽管短期承压，行业恒久增长逻辑未受动摇。计策层面，中国牵头制定的养老机器东说念主国际范例发布，激动家具假想表率化；产业链方面，华为、小米等科技企业加快布局，优必选等厂商本领温顺频现。华泰证券瞻望，2030年人人东说念主形机器东说念主商场范畴将达150亿好意思元，复合增速56%，运行筹划芯片、轻量化材料等中枢设施需求。
二、电网建设加快运行需求端笃定性增长
计策红利开释与投资加码
2025年国内电网建设插足全面提速期，特高压、配电网雠校等花样需求捏续开释。计策端“开门红”效应权臣，多地明确新动力消纳与智能电网投资宗旨。上海、广东等沿海省份将新式储能纳入电力系统优化重心，为输变电开辟提供增量空间。机构瞻望2025年国内风电装机有望温顺100GW，海风增速或达250%，进一步拉动变压器、电缆等开辟需求。
资本压力与企业盈利韧性
原材料价钱上行对行业利润形成挤压，2月铜、铝价钱环比上升1%-2%，硅钢价钱企稳。企业通过本领升级与范畴化出产消化资本压力，头部厂商凭借订单上风守护毛利率恰当。估值层面，板块PB(LF)回升至2.90倍，处于历史47.41%分位，响应商场对电网建设周期下功绩弹性的认同。
结构性契机突显
输变电开辟与配电开辟成为主要受益场合。特高压花样密集开工激动GIS开辟、换流阀需求；配电网智能化升级带动一二次交融开辟浸透率擢升。同期，国外电网雠校需求升温，国内企业凭借资本与本领上风加快出海，部分厂商订单能见度已延长至2026年。行业全体呈现“总量稳增、结构优化”特征，龙头企业商场份额有望捏续彭胀。
风险指示：制造业复苏不足预期；电网投经历程滞后；巨额商品价钱超预期波动。
本文源自：金融界
作家：不雅察君