本文关心中证A500与沪深300因素的相反：简言之宏观经济趋势解读，“中证A500”-“沪深300”≈大盘+成长+电力开辟&生物医药&电子+低盈利+高估值。
如果资金通过中证A500入市（而非沪深300），弹性（以增量资金/总市值估量）更大的行业包括：社会处事、环保、纺织衣饰、轻工制造、公用业绩；个股层面，弹性最大的30支个股中，24支未纳入沪深300指数。
汇报纲领（一）了解相反，意识两大指数
编制细节：中证A500指数更明慧行业平衡散布，样本股“从各行业登第500只市值较大证券算作指数样本”，并尽可能与中证全指的行业散布一致。而沪深300指数，主淌若“范围大、流动性好的最具代表性的300只证券”，并无行业分拨层面的考量。
行业散布：中证A500更偏重有色、军工、基础化工等。从行业权重散布的饱和水平看，二者均在电子、银行、电力开辟等行业有较高权重；从相对水平看，中证A500较沪深300，权重较高的包括有色（1.7pct）、军工（1.3pct）、基础化工（1.2pct），权重较低包括非银（-5.8pct）、银行（-3pct）、食物饮料（-2.3pct）。
挂钩居品范围：中证A500居品范围尚小。猖狂10月18日，挂钩中证A500的被迫型指数基金范围为306亿元，沪深300则为1.1万亿，约为前者的37倍。
近期走势：10月以来，中证A500阶段性跑赢沪深300。
（二）分析相反，二者差在那边？
重心关心两大指数的组成相反，即中证A500包含，但沪深300不包含的因素股，认为266支，具体看：
1、基本情况：中证A500包含，但沪深300不包含的因素股共266支，总市值（按照10月18日价钱预备）6.8万亿，占中证A500的权重为19.7%。
2、范围散布，以大盘股为主。266支因素股中，大盘股241支，占比91%；大盘股总市值（以10月18日价钱计）6.5万亿，占比96%；其余均为中盘股。
3、立场散布：以成长、周期立场为主。266支因素股中，中信成长立场151支、个数占比57%（总市值占比为55%），其次为中信周期立场，个数占比23%（总市值占比26%），中信破钞立场，个数占比为15%（总市值占比为14%）。中信深刻、金融立场较小，占比均在5%以下。
4、行业散布：主要散布于电力开辟、生物医药、电子等。266支因素股主要散布于：电力开辟（30支，占比11.3%）、医药生物（26支，占比9.8%）、电子（23支，占比8.6%）、国防军工（20支，占比7.5%）等。
5、基本面情况：盈利智商偏低。1）从净利润看，266支样本股，2024H1净利润为1437亿元，占中证A500因素净利润的6.6%；同比增速-9%，低于中证A500合座的-1.3%。2）从ROE-TTM看，266支样本股ROE-TTM为6.96%，低于中证A500的9.7%。办法构建形状详见正文。
6、估值情况：PE-TTM偏高。266支样本股PE-TTM为24.4倍，高于中证A500合座的13.3倍，也高于中证A500与沪深300交加部分的12.5倍。测算门径与wind略有相反，详见正文。
（三）把抓相反，寻找潜在契机
不妨作念个念念想施行，假定中证A500与沪深300，均流入1000亿增量资金，哪些行业、个股受益（以弹性估量，即增量资金/总市值），可能更大？
第一，行业层面：
1）假定中证A500流入1000亿资金，弹性较大的行业主淌若传媒（0.3%）、家电（0.3%）、基础化工（0.29%）；
2）假定沪深300流入1000亿资金，弹性较大的行业主淌若传媒（0.32%）、电力开辟（0.32%）、家电（0.3%）；
老戏骨林雪最近爆料，简直就是往娱乐圈的脸上扇了一记响亮的耳光啊！
3）从相对水平看，资金流入中证A500后，较沪深300弹性更大的行业主淌若社会处事、环保、纺织衣饰、轻工制造，其中，社会处事、环保两个行业，沪深300因素中并未包含，而中证A500中，权重分辨为0.31%、0.34%。
第二，个股层面：
1）在中证A500流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30支个股弹性均在0.4%以上，详见正文；其中，24支个股，并未纳入沪深300指数。
2）在沪深300流入1000亿资金的情景下，仅2支个股未纳入中证A500。
汇报正文
一、了解相反，意识两大指数什么是中证A500指数？据中证指数，“从各行业登第市值较大、流动性较好的500只证券算作指数样本，以响应各行业最具代表性上市公司证券的合座发扬”，在编制时，“聚焦行业平衡，从各行业登第500只市值较大证券算作指数样本，并保持指数样本一级行业市值散布与样本空间尽可能一致”，即中证A500指数的行业散布，与样本空间（中证全指指数）的散布大体一致。
什么是沪深300指数？据中证指数，“由沪深商场中范围大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日讲求发布，以响应沪深商场上市公司证券的合座发扬”，主要登第范围大、流动性好的最具代表性的300 只证券，并无行业散布层面的考量。
从行业权重散布看，中证A500与沪深300均在电子、银行、电力开辟等行业有较高权重；从相对水平看，中证A500较沪深300，行业权重较高的主淌若有色（1.7pct）、军工（1.3pct）、基础化工（1.2pct），权重较低的主要口角银金融（-5.8pct）、银行（-3pct）、食物饮料（-2.3pct）。
从近期走势看，开年以来中证A500指数无边时老实跑输沪深300，举例1月以及4-8月；10月以来，中证A500阶段性跑赢。
从挂钩居品范围看：猖狂10月18日，挂钩中证A500的被迫型指数基金范围为306亿元，挂钩沪深300的被迫型指数基金为1.1万亿，约为前者的37倍。此外，沪深300还有691亿与之挂钩的增强型指数基金、5亿与之挂钩的另类投资基金。
重心关心两大指数的组成相反，即中证A500包含，但沪深300不包含的因素股，具体看：
1、基本情况：中证A500包含，但沪深300不包含的因素股共266支，总市值（按照10月18日价钱预备）6.8万亿，占中证A500的权重为19.7%。
2、范围散布，以大盘股为主。266支因素股中，大盘股241支，占比91%；大盘股总市值（以10月18日价钱计）6.5万亿，占比96%；大盘股平均每支市值为269亿。其余均为中盘股，平均每支总市值为122亿。
3、立场散布：以成长、周期立场为主。266支因素股中，中信成长立场151支、个数占比57%（总市值占比为55%），其次为中信周期立场，个数占比23%（总市值占比26%），中信破钞立场，个数占比为15%（总市值占比为14%）。中信深刻、金融立场较小，占比均在5%以下。
4、行业散布：主要散布于电力开辟、生物医药、电子等。具体看：
电力开辟（30支，占比11.3%）、医药生物（26支，占比9.8%）、电子（23支，占比8.6%）、国防军工（20支，占比7.5%）、基础化工（18支，占比6.8%）、传媒（17支，占比6.4%）、预备机（17支，占比6.4%）、有色（17支，占比6.4%）。
5、基本面情况：盈利智商偏低。主要关心净利润与ROE两个办法：
1）从净利润看，266支样本股，2024H1净利润为1437亿元，占中证A500因素净利润的6.6%，同比增速-9%，低于中证A500合座的-1.3%。
2）从ROE-TTM看，266支样本股ROE-TTM为6.96%，低于中证A500的9.7%。此处的ROE-TTM的预备门径是，以净利润TTM/（期初、期末总计者职权均值），与wind算法略有相反。
6、估值情况：PE偏高。关心PE-TTM：
1）从合座看，266支样本股PE-TTM为24.4倍，高于中证A500合座的13.3倍，也高于中证A500与沪深300交加部分的12.5倍。
2）从中位数看，266支样本股PE-TTM中位数为25.1倍，相似高于中证A500合座的20.9倍，高于中证A500与沪深300交加部分的17.2倍。
3）从方差看，266支样本股PE-TTM门径差为203、低于中证A500合座的253，以及中证A500与沪深300交加部分的299。此处的PE-TTM并未手动剔除净利润为负的样本，与wind算法略有相反。
不妨作念个念念想施行，假定中证A500与沪深300，均流入1000亿增量资金，哪些行业、个股受益（以弹性估量，即增量资金/总市值），可能更大？
（一）行业层面
1）如果中证A500流入1000亿资金，弹性较大的行业主淌若传媒（弹性为0.3%）、家电（0.3%）、基础化工（0.29%）；
2）如果沪深300流入1000亿资金，弹性较大的行业主淌若传媒（弹性为0.32%）、电力开辟（0.32%）、家电（0.3%）；
3）从相对水平看，中证A500获取资金流入后，较沪深300弹性更大的行业主淌若社会处事、环保、纺织衣饰、轻工制造，其中，社会处事、环保两个行业，沪深300因素中并未包含，而中证A500中，权重分辨为0.31%、0.34%。
（二）个股层面
1）在中证A500流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30个个股弹性均在0.4%以上；其中，24支个股，并未纳入沪深300指数。
2）在沪深300流入1000亿资金的情景下，弹性最大的30个个股弹性均在0.37%以上；其中，仅2支个股，未纳入中证A500指数。
本文作家：张瑜 S0360518090001，来源：华创证券宏观经济趋势解读，原文标题：《“中证A500”-“沪深300”≈？》
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